AI investicijski val 2025: Mega-krugovi, koncentracija kapitala i nova pravila igre

A.I investicijski val: Rekordi i koncentracija kapitala

OpenAI je u ožujku prikupio nevjerojatnih 40 milijardi dolara, čime je ne samo srušio sve dosadašnje rekorde, već i promijenio dinamiku cijelog AI ekosustava. Do 27. kolovoza 2025. TechCrunch je zabilježio 33 američka AI startupa s investicijama većim od 100 milijuna dolara, što je manje od 49 takvih krugova u istom razdoblju 2024., ali iznosi po rundi su veći i koncentrirani među vodećima. Danas, 31. kolovoza 2025., ključno pitanje nije je li AI vruća tema, već hoće li ovakva struktura ulaganja omogućiti održiv rast ili nas čeka nagli zaokret.

Ova koncentracija kapitala već utječe na tržište talenata, prodajne cikluse u poduzećima i tehnološku infrastrukturu. Mega-krugovi ubrzavaju izlazak na tržište za velike igrače, dok srednje velike tvrtke moraju brzo skalirati ili prodati poslovanje u idućih 12–24 mjeseca. Strateški investitori poput Nvidije, Googlea, Microsofta i SoftBanka ne donose samo novac, već i pristup računalnim resursima i distribucijskim kanalima, što dodatno oblikuje razvoj proizvoda.

Ključni trendovi i signali

Godina 2025. donosi eksploziju AI ulaganja, ali s jasnom dominacijom nekoliko mega-krugova. Vertikalne aplikacije, infrastruktura i 'AI-native' alati za poduzeća natječu se u dokazivanju povrata ulaganja i usklađenosti s regulativom.

OpenAI je 31. ožujka prikupio 40 milijardi dolara uz valuaciju od 300 milijardi dolara, predvođeno SoftBankom, Microsoftom i drugim velikim fondovima.
Anthropic je u ožujku osigurao 3,5 milijardi dolara (valuacija 61,5 milijardi), čime je ojačao svoju poziciju u razvoju modela i prodoru na tržište.
Thinking Machines Lab prikupio je 2 milijarde dolara u seed rundi (valuacija 12 milijardi) – investitori su spremni ulagati u nove laboratorije od prvog dana.
Zdravstveni i pravni AI startupi poput Abridgea i Harveyja bilježe po dvije runde od 300 milijuna dolara u 2025., dok je EliseAI prikupio 250 milijuna (valuacija 2,2 milijarde).
Infrastrukturni startupi Lambda (480 milijuna dolara) i Celestial AI (250 milijuna) nastavljaju privlačiti kapital, a TensorWave je dodao 100 milijuna u Series A.

Ovakva koncentracija kapitala podiže ljestvicu za srednje velike tvrtke. Višestruki mega-krugovi kod istih tvrtki (npr. Harvey i Abridge) stvaraju strmu valuacijsku piramidu. Privatne valuacije rastu, što otežava izlazak na burzu ili akvizicije po realnim cijenama. Klasteriranje investicija u prva tri kvartala sugerira val izlazaka u idućih 6–18 mjeseci – pod uvjetom da javna tržišta ostanu otvorena.

Investitori traže obrambene prihode i podatkovne prednosti (posebno u zdravstvu i pravu), dok pritisak na troškove računalnih resursa potiče ulaganja u infrastrukturu i hardver.

Vertikale, infrastruktura i izazovi

Vertikale koje privlače kapital

Zdravstveni AI: Abridge (300 milijuna, valuacija 5,3 milijarde) i EliseAI (250 milijuna, 2,2 milijarde) pokazuju vjeru investitora u automatizaciju kliničke dokumentacije i sigurnu integraciju u zdravstvene procese.
Pravni AI: Harvey s dvije runde po 300 milijuna i Eudia sa 105 milijuna u Series A pokazuju spremnost tržišta za ulaganje u profesionalne usluge, ali dugoročni uspjeh ovisit će o standardima audita i odgovornosti.
Produktivnost u poduzećima: Glean (150 milijuna, valuacija 7,25 milijardi) i Attio (52 milijuna, ukupno 116 milijuna) potvrđuju potražnju za AI alatima za pretragu i CRM. CEO Attia, Alexander Christie, ističe: 'Da bi AI donio stvarnu vrijednost u CRM-u, mora biti duboko integriran u arhitekturu platforme, a ne samo dodatak.'
Infrastruktura i hardver: Lambda, Celestial AI i TensorWave natječu se u optimizaciji troškova treniranja i inferencije modela.
Kreativni AI: Runway (308 milijuna, valuacija 3 milijarde) i Fal (125 milijuna, 1,5 milijardi) bilježe rast korisnika, ali monetizacija i pravna pitanja oko autorskih prava ostaju izazov.
Laboratoriji i model kompanije: Decart (100 milijuna, 3,1 milijarda), Reka (110 milijuna, 1 milijarda) i Lila Sciences (200 milijuna seed) pokazuju strategiju ulaganja u temeljna istraživanja i vertikalne aplikacije.

Protuteci i trenja

Inflacija valuacija: Naslovi o rekordnim valuacijama (OpenAI 300 milijardi, Anthropic 61,5 milijardi, Thinking Machines 12 milijardi) povlače cijelo tržište prema gore, ali podaci o prihodima i profitabilnosti su rijetki.
Kompleksnost sindikata: Višestruki investitori (a16z, Sequoia, Lightspeed, korporativni fondovi) povećavaju runway, ali i izazivaju nesuglasice oko strategije i izlaznih rokova.
Geopolitika i modeli: Prema navodima iz AInvesta, do 80% američkih AI startupa koristi kineske open-source modele radi nižih troškova. Ako se potvrdi, to bi moglo smanjiti troškove inferencije i ubrzati razvoj, ali izaziva regulatorne i sigurnosne dvojbe.
Napetost između istraživanja i komercijalizacije: Laboratoriji s velikim financiranjem moraju balansirati između objavljivanja inovacija i isporuke enterprise-grade rješenja, što može dovesti do unutarnjih napetosti.

Psihologija i dinamika tržišta

Strah od propuštanja (FOMO) i defenzivna kapitalizacija pogone utrku za skaliranjem. Osnivači prikupljaju velike iznose kako bi osigurali računalne resurse i talente, dok investitori žele zaključati lidere kategorija. Rizik je da signali rasta nadmaše stvarnu profitabilnost.

Strateški investitori poput Nvidije, Googlea i Microsofta nude sigurnost i validaciju, ali istovremeno stvaraju ovisnost o njihovoj infrastrukturi i utječu na razvojne planove startupa.

Da bi AI donio stvarnu vrijednost u CRM-u, mora biti duboko integriran u arhitekturu platforme, a ne samo dodatak.

— Alexander Christie, CEO Attio

Prilike i rizici: Tko pobjeđuje, tko gubi?

Prilike

Srednje faze: U zdravstvu i pravu kupci očekuju mjerljive rezultate. Timovi s kliničkom validacijom i audit trailovima mogu istisnuti konkurenciju i naplatiti premium cijene.
AI-native sustavi: Startupi koji iz temelja grade rješenja oko real-time učenja i agentnih radnih tokova mogu nadmašiti tradicionalne igrače.
Infrastrukturna arbitracija: Potražnja za jeftinijim treniranjem i inferencijom otvara prostor za specijalizirane podatkovne centre i alternativne akceleratore.
Portfolio strategija: Investitori mogu balansirati između vertikalnih lidera (brzi povrat) i nekoliko visokorizičnih laboratorija (veliki potencijal).

Rizici

Vrijeme likvidnosti: Visoke privatne valuacije mogu pasti ako javna tržišta zahlade; moguće su down-round runde ili strukturirani IPO-ovi.
Regulatorni pritisak: HIPAA, pravna odgovornost i EU/US pravila o privatnosti usporavaju implementaciju i povećavaju troškove usklađivanja.
Autorska prava i podrijetlo sadržaja: Kreativni AI startupi izloženi su tužbama i nesigurnosti oko licenciranja; obrambeni mehanizmi i jamstva postaju nužnost.
Geopolitički nadzor: Ako se potvrdi masovno korištenje kineskih modela, mogući su auditi, zabrane nabave i migracije na domaće modele.

Što slijedi: Scenariji za sljedeće mjesece

Kratkoročno (3–6 mjeseci)

Konsolidacija: Srednje velike tvrtke s visokim troškovima računalnih resursa tražit će strateške izlaze ili će ih preuzeti veći laboratoriji.
Filtriranje investicija: Investitori će prioritet dati kvaliteti prihoda i dokazima o upravljanju; AI alati bez jasne vrijednosti za korisnika imat će problema s daljnjim financiranjem.
Promjene u nabavi infrastrukture: Startupi traže fleksibilnost kroz više oblaka i akceleratora, a hardverski dobavljači nude nove modele naplate.
Pilot projekti prelaze u produkciju: U zdravstvu i pravu pilot projekti prelaze u plaćene implementacije gdje je auditabilnost dokazana.

Srednjoročno (6–24 mjeseca)

Izlazak na burzu: Nekoliko velikih tvrtki testirat će javna tržišta, dok će većina trebati još 18–24 mjeseca rasta za opravdanje valuacija.
Standardizacija: Modeli podrijetla, sigurnosni benchmarkovi i licenciranje sadržaja postaju standardni dio natječaja.
Optimizacija računalnih resursa: Alternativni akceleratori i optičke veze prelaze iz pilota u širu upotrebu, smanjujući troškove za AI radne tokove.
Regulatorne promjene: Ako se potvrdi korištenje kineskih modela, američka politika može pooštriti pravila, utječući na nabavu i certifikaciju.

Ekspertni pogledi i preporuke

Stručnjaci se slažu da je duboka integracija AI-a u arhitekturu proizvoda ključna za dugoročni uspjeh, ali mnoge tvrtke i dalje preferiraju nadogradnju postojećih sustava ako zadovoljavaju sigurnosne i troškovne zahtjeve.

Ponavljane runde od 300 milijuna dolara (Harvey, Abridge) šalju poruku povjerenja i odvraćanja konkurencije. No, s svakom novom rundom raste i očekivanje, a neispunjena očekivanja mogu dovesti do promjena u upravi ili odlaska ključnih ljudi.

— Neimenovani investitor iz Silicijske doline

Jeftiniji open-source modeli (uključujući kineske) mogu povećati marže za 20–50%. No, bez jasnog podrijetla i alata za usklađenost, veliki kupci će biti oprezni – osobito u zdravstvu, pravu i javnom sektoru.

— Analitičar AI tržišta

Preporuke za osnivače

Ugradite audit trailove, sigurnosne protokole i dokaz podrijetla modela u proizvod.
Pregovarajte o fleksibilnosti računalnih resursa i transparentnosti cijena po tokenu.
Povežite cijene s mjerljivim ishodima kako biste obranili marže.

Preporuke za investitore

Balansirajte portfelj između vertikalnih lidera i laboratorija s visokim potencijalom.
Uskladite odbore oko vremenskih okvira za komercijalizaciju i izlaz.

Preporuke za poduzeća

Zahtijevajte dokaz podrijetla modela i sigurnosne protokole.
Testirajte AI-native rješenja usporedno s tradicionalnim alatima i procijenite ukupne troškove vlasništva.

Zaključak i otvorena pitanja

Karta AI ulaganja za 2025. jasno naginje prema divovima: 40 milijardi za OpenAI, 3,5 milijardi za Anthropic, 2 milijarde seed za Thinking Machines i niz od 250 do 900 milijuna dolara u zdravstvu, pravu, infrastrukturi i kreativnim alatima. Andreessen Horowitz, SoftBank, Nvidia, Google, Microsoft i crossover fondovi ne oblikuju samo kapital, već i pravila igre. Ova koncentracija donosi brzinu, ali i krhkost.

Hoće li javna tržišta potvrditi privatne valuacije ili će uslijediti korekcija?
Mogu li AI rješenja u zdravstvu i pravu pretvoriti pilot projekte u mjerljive, usklađene rezultate na velikoj skali?
Koliko će poduzeća biti spremno zamijeniti postojeće sustave AI-native rješenjima?
Hoće li se tvrdnje o korištenju kineskih open-source modela potvrditi i kakve bi regulatorne posljedice to moglo imati?

Sljedeća faza pripada timovima i investitorima koji upravljanje, podrijetlo modela i ekonomiku računalnih resursa pretvore u ključne značajke proizvoda. Rast je dostupan, ali disciplina odlučuje tko će ga zadržati.